受美元指数下跌影响，人民币兑美元汇率在在岸和离岸市场连续两个交易日大幅上涨。

继11月17日夜盘突破7.20关口后，11月20日盘中人民币对美元即期汇率不断突破7.19、7.18关口，最高触及7.1700，16:30收盘于7.1747，较上一交易日上涨1.3%，当日汇率累计上涨718个基点，升值幅度为0.99%。

更能反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率在11月20日交易中，先后突破7.22、7.21、7.20、7.19、7.18关口，最高触及7.1703，最近两个交易日涨幅均接近1%。

综合多家机构观点，随着内外部环境不断改善，人民币汇率升值空间或已打开。

人民币汇率为何出现大幅反弹？

11月份，人民币对美元即期汇率由7.31继续升值，截至11月20日，已升值1429点，升幅1.95%；人民币对美元中间价11月份以来已升值167个基点，升幅0.23%。

平安证券策略团队指出，11月份以来，美元指数的下行趋势与人民币汇率升值趋势一致，美元走弱是人民币升值的直接因素。不过，导致前期人民币汇率疲软的根本性因素也在发生变化。

第一，6月下旬以来，政策层面不断发声稳定汇率预期，并采取增加跨境融资宏观审慎调节参数、提高离岸人民币资金成本、中间价明显偏离上一交易日收盘价等措施，有助于降低市场顺周期性，稳定汇率预期。

第二，从经济基本面来看，随着逆周期政策的出台，无论是出口增长还是国内消费和投资，自三季度以来都出现了边际回升，尤其是国债的发行，增加了市场对2024年中国政府扩张性财政政策的预期，增加了政策想象空间。

第三，从金融风险来看，政策部门也在积极采取政策化解，有利于缓解市场的担忧。

兴业银行研究认为，受美国关键CPI数据不及预期等因素影响，人民币汇率明显反弹，引发短期市场交投逆转。

人民币汇率还有多大升值空间？

人民币对美元汇率升值能否持续成为各方关注的焦点。

东海证券固定收益团队认为，作为美元下跌的反映，人民币汇率将出现小幅升值。

该机构指出，随着全球资产定价锚——美元、美债利率逐步告别顶部区域，本币汇率企稳回升趋势愈发明朗。美国财政发力一定程度上延缓了经济下行周期的到来，目前美元、美债利率已逐步告别顶部区域，债券利率对汇率的制约有望明显减弱。国内方面，货币和财政政策双重发力提振内需，汇率也将符合基本面趋稳，内外中长期因素均利好人民币资产，企业结汇需求有望回升，意愿有望边际恢复。但汇率上行幅度仍取决于美元货币转移节奏和国内经济复苏斜率。

展望后市，平安证券策略团队指出，人民币汇率仍将受到内外因素双重影响，其中外部因素主要为美元指数变化，内部因素包括国内经济动能恢复、国际收支平衡、稳增长政策预期等。

“我们认为人民币汇率最大贬值压力已经过去，有利于人民币汇率的因素在逐步积累，人民币汇率今年仍有小幅升值空间，短期可能在7.15-7.35之间波动。”该机构指出，首先，对于美元指数而言，大概率维持区间震荡走势，波动中枢将下移；其次，国内经济内生增长动力改善曲折，较为扩张性的财政政策也使得市场对基本面投资增速较为乐观；然后，从季节来看，年底通常是结售汇的高峰，有利于对冲汇率贬值压力。

兴业银行研究认为，人民币已经打开升值空间，未来结售汇量和外汇市场交易量仍将是决定此轮人民币汇率反弹深度的重要因素，最新结售汇数据显示，结售汇量持续积累，预计12月和2024年1月人民币反弹将持续。

国泰君安在研报中指出，人民币短期升值主要受美国经济放缓、中美利差收窄及中美关系趋稳等因素推动，2024年人民币汇率或将先升后稳，在利差收窄、出口复苏等影响下，整体仍有升值趋势，但由于各项因素力度都不是很大，预计升值幅度有限，下半年随着中美两国经济形势变化，升值将趋于平稳。