债券市场空头挤压

相比A股市场，债券市场表现依然十分舒适，2023年345只中长期纯债基金收益均超过5%。

元旦过后，债券牛市仍在继续，昨日，活跃的10年期国债到期收益率跌破2.5%（收益率下跌对应债券价格上涨，是债券牛市），触及2.4830%的低点，较2020年高点下跌10%，距离4月底的历史低点2.46%仅一步之遥，看似彻底的空头挤压。

总结起来，债券市场“走强”的原因有以下几点：

过去三年，股票和债券之间的跷跷板效应非常明显。

权益市场接连出现亏损，正收益简直是奢望，但社保基金、保险公司、农商银行等机构的资金都想要收益，债券成为这些机构的主要配置方向，反过来也会给债市带来提振。

而且在稳增长压力下，资本市场相对宽松，近期存在降息、降准预期，虽然A股市场对这些利好消息无动于衷，但债市却默默赚得盆满钵满，一些交易型基金甚至认为，近期债市的快速增长正是降息、降准预期的体现。

另外，近几年市场利率都在走低，比如消费贷款利率、房贷利率、银行实体企业贷款利率，大家都能感受到。市场利率的走低往往会导致政策利率的走低，比如2023年MLF利率就两次下调。

这种下行的利率环境对债券市场有利。

2024年，债券牛市能走多远？

我再给大家讲一个很多投资者关心的问题：现在买债券基金算追高吗？2024年债市还能延续牛市吗？

短期来看，10年期国债收益率正在逼近2020年4月下旬的低点，这也意味着债市已经处于相对高位，回调风险确实不小，若降息、降准预期落空，或将加速债市的调整。

现在债券型基金是否还能买，我们从以下几个维度来分析：

维度一：票息收入。债券的优点是稳定，无论价格如何波动，每年的票息收入都不会减少。

维度二：债券市场即便出现回调，回调幅度也不会太大，当前MLF利率为2.5%，十年期国债收益率在2.49%左右，一般而言，十年期国债作为市场利率，其收益率不会与政策利率（MLF利率）偏离过多。

当2020年4月底10年期国债收益率达到2.46%的时候，MLF利率还在2.95%，两者差距还是比较大的，这也是当时债市转熊的重要原因，现在的情况已经好多了。

维度三：长期来看，利率下降的大趋势没有改变，有更极端的观点认为，我们迟早会走向零利率。

2024年，在稳增长的大环境下，货币市场大概率会继续维持相对宽松；二季度之后美联储将进入降息周期，我国货币政策的约束也会减少；这些对于债券市场而言都是利好因素。

维度四：从债市资金来源来看，配置板块通常发挥“稳定器”作用，社保基金、保险公司、城商行等机构资金是债市的主要配置板块。

保险公司拥有巨额的保费资金，保险公司的可投资资产中，权益市场复苏信号仍不明朗，优质非标资产越来越少，银行存款利率也在不断下降，债券或仍是2024年其主要配置资产。

农商行等中小银行的贷款发放力度可能更多依赖于经济的逐步好转，在贷款发放受限、资产端投资选择相对较少的情况下，它们也可能给予债券投资更高的预算和权重。

从以上几个维度考虑，2024年的债券市场应该不会太糟糕。

不同类型的债券基金该如何选择？

保守风格的投资者，多以债券型基金为主投资，波动较小，不需要过多关注债市牛熊市的变化。

具体来看，中长期纯债基金收益较好，以美科严选基金为例，东方天益2023年收益达到6.42%，交银裕龙纯债A 2023年收益为5.68%，这一收益水平是银行存款和多数银行理财产品难以达到的。

短期债券基金的风险低于中长期纯债券基金，当债券市场走弱时，短期债券基金的表现相对较好，瑞顺债A 2023 年收益率为 3.85%，表现还算不错。

此外，场内基金中也有一些债券ETF基金，投资于不同的债券类别。

例如，基础资产为市政投资债券的市政投资债券ETF，2023年的回报率将达到5.25%，颇具吸引力；国债ETF和10年期国债ETF则更为安全，2023年的回报率分别为5.10%、2.50%和4.37%。

对于偏好单一类型债券的投资者来说，债券ETF是一个不错的选择。

但最后还是要说，在利率下行的环境下，债券的票面利率也会下降，这可能会影响债券基金的收益。

另外，近年来我们经常听到“资产荒”这个词，主要是指高息债券或者高收益的非标资产越来越少。

珍惜你拥有的每一刻。